倉(cāng)單壓制兩板重心 期現(xiàn)匹配仍需等待

　　摘要：

　　兩板6月繼續(xù)保持弱勢(shì)，倉(cāng)單的小幅增加壓制盤面，整體隨著注銷倉(cāng)單時(shí)間表的臨近，兩者倉(cāng)單出路成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注問題，考慮到運(yùn)輸，產(chǎn)品規(guī)格，下游實(shí)際需求等情況，接貨方遲遲不愿入場(chǎng)交割。

　　纖維板具有工業(yè)化程度高，工廠同質(zhì)性強(qiáng)，生產(chǎn)線投入大等特點(diǎn)，行業(yè)比拼主要是原料成本，人工，運(yùn)輸半徑。15mm中纖板華東地區(qū)報(bào)價(jià)在58元附近的出廠價(jià)，加上路費(fèi)，檢測(cè)和出入庫(kù)費(fèi)用，預(yù)計(jì)盤面價(jià)格需要達(dá)到62元上方。

　　現(xiàn)每立方馬六甲芯板的進(jìn)口價(jià)格漲至320-325美金一立方，折合板芯每張92元左右，盤面價(jià)格需要在135元上方廠商才有意愿進(jìn)場(chǎng)交割，后續(xù)生產(chǎn)工藝調(diào)整或因原料成本下降，幫助廠商進(jìn)入交割，目前價(jià)格下游需求方?jīng)]有動(dòng)力進(jìn)場(chǎng)買入，且品種的單一性也不能滿足市場(chǎng)主流需求。

　　1.行情回顧

　　兩板6月繼續(xù)保持弱勢(shì)，纖維板成本支撐幫助價(jià)格小幅企穩(wěn)，部分倉(cāng)單注銷也有助于期現(xiàn)基差回歸，膠合板繼續(xù)震蕩下行，倉(cāng)單的小幅增加壓制盤面，整體隨著注銷倉(cāng)單時(shí)間表的臨近，兩者倉(cāng)單出路成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注問題，目前盤面價(jià)格均已低于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，但考慮到運(yùn)輸，產(chǎn)品規(guī)格，下游實(shí)際需求等情況，接貨方遲遲不愿入場(chǎng)交割。

　　兩板下游需求主要來(lái)自于家裝和家具行業(yè)，進(jìn)入5月之后，梅雨季節(jié)使得家裝進(jìn)入需求淡季，工裝影響不大，纖維板在家裝中近年來(lái)主要作為基材用于制作強(qiáng)化木地板，細(xì)木工板主要應(yīng)用于家俱制造、門窗及套、隔斷、假墻、暖氣罩、窗簾盒門板、壁板等。

　　根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，5月全國(guó)規(guī)模以上家具賣場(chǎng)銷售額達(dá)到1091億元，環(huán)比上漲9.62%，同比上漲0.38%，增速有所放緩。

　　2.倉(cāng)單壓制盤面 期現(xiàn)匹配仍需時(shí)日

　　截止至6月20日，膠合板注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)達(dá)到126手，與高點(diǎn)的137手相差11手，纖維板326手，與高點(diǎn)的440手相差114手，注銷量占高點(diǎn)注冊(cè)比重分別為8%和25.9%，纖維板期現(xiàn)匹配略好于膠合板，但與比較大交割庫(kù)容依舊有很大差距，仍需時(shí)日等待下游需求方進(jìn)場(chǎng)。

　　與膠合板相比，纖維板具有工業(yè)化程度高，工廠同質(zhì)性強(qiáng)，生產(chǎn)線投入大等特點(diǎn)，行業(yè)比拼主要是原料成本，人工，運(yùn)輸半徑，近年來(lái)原木與人工成本持續(xù)上漲，下游需求景氣度下降，使得廠商的利潤(rùn)逐步縮水，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，纖維板銷售利潤(rùn)率從5%以上，下跌至目前的4.16%。

　　纖維板交割標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)符合GB/T 11718、GB 18580中有關(guān)規(guī)定，其中板內(nèi)密度偏差，靜曲強(qiáng)度，吸水厚度膨脹率成為上下游達(dá)成協(xié)議的關(guān)鍵，對(duì)應(yīng)的是使用時(shí)候考察的握釘力，市場(chǎng)上普遍需求在0.75g/㎜以上密度板，甚至直接采購(gòu)高密度板，而交割標(biāo)準(zhǔn)上下浮動(dòng)達(dá)到10%左右，使得交割標(biāo)準(zhǔn)不一定能滿足部分裝修需求，而目前我們了解到15mm中纖板華東地區(qū)報(bào)價(jià)在58元附近的出廠價(jià)，加上路費(fèi)，檢測(cè)和出入庫(kù)費(fèi)用，預(yù)計(jì)盤面價(jià)格需要達(dá)到62元上方，后期價(jià)格回升之后有利于廠商交割，但需求方仍需要時(shí)日來(lái)等待。

　　我國(guó)膠合板企業(yè)生產(chǎn)能力達(dá)到2萬(wàn)立方米的不足10%，中小規(guī)模企業(yè)多，產(chǎn)業(yè)集中度低，部分廠商依舊采用人工拼板芯，而江浙與山東地區(qū)一般采用機(jī)拼板芯，或直接從臨沂地區(qū)采購(gòu)處理過的板芯。

　　廠商采購(gòu)后直接進(jìn)入冷，熱壓，貼面等生產(chǎn)工藝，板芯一般以馬六甲與杉木為主，快速生產(chǎn)樹種成為目前市場(chǎng)上主要使用對(duì)象，馬六甲木材含水率較高，為了達(dá)到使用要求，需要自然晾曬或者人工烘干，達(dá)到使用要求木材的含水率一般在16-20個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)過斷料機(jī)對(duì)方木進(jìn)行截?cái)啵瑝号俅矊⒎搅吓倨?，送入精密多片鋸將方料開方，板芯的寬厚比等指標(biāo)需要符合GB/T 5849、GB 18580中術(shù)語(yǔ)和定義的有關(guān)規(guī)定。印尼進(jìn)口芯板厚度為13.2mm，浙江嘉善地區(qū)一般13.2mm-13.5mm，山東臨沂棗溝頭鎮(zhèn)一般厚度為14mm，現(xiàn)每立方馬六甲芯板的進(jìn)口價(jià)格漲至320-325美金一立方，折合每張的價(jià)格在92元左右，折合盤面價(jià)格需要在135元上方廠商才有意愿進(jìn)場(chǎng)交割，后續(xù)生產(chǎn)工藝調(diào)整或是原料成本下降或幫助廠商進(jìn)入交割，但目前價(jià)格下游需求方?jīng)]有動(dòng)力進(jìn)場(chǎng)買入，且品種的單一性也不能滿足市場(chǎng)主流需求。

　　3.行情展望與投資建議

　　房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，兩板行業(yè)周期滯后建設(shè)周期，影響或在今年后半段，但歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇或幫助出口訂單持續(xù)回暖。

　　投資建議上，纖維板關(guān)停成本高于膠合板，后期纖維板企業(yè)利潤(rùn)有望進(jìn)一步壓縮，考慮到交割成本等各項(xiàng)問題，目前訂單充沛的膠合板企業(yè)在目前的價(jià)格上并未多關(guān)注，我們預(yù)計(jì)短期膠合板和纖維板維持在130-140元和58-62附近震蕩為主，下游訂單后期不足或?qū)е聝r(jià)格重心下移，畢竟部分建筑材料企業(yè)利潤(rùn)率已經(jīng)呈現(xiàn)負(fù)數(shù)。